Eurex Trading Strategies

Estratégias de navegação com os futuros VIX e VSTOXX Eurex falou com a Dra. Silvia Stanescu e Prof. Radu Tunaru, Kent Business School, sobre seu estudo recentemente publicado em que examinam dados históricos sobre SampP 500 e EURO STOXX 50, VIX e VSTOXX, VIX e VSTOXX Futuros. Eurex: Caro Dr. Stanescu, querido Prof. Tunaru: Por que você escolheu esse tópico específico Prof. Radu Tunaru: O mercado de derivativos de volatilidade experimentou um aumento meteórico nos últimos anos. No entanto, a maioria dos trabalhos acadêmicos sobre este assunto aborda as questões de preços dos principais contratos em vez de se concentrar em investimentos. Pensamos que seria oportuno e benéfico investigar as oportunidades de investimento associadas a essa classe de ativos emergentes. Dra. Silvia Stanescu: Além disso, até agora, a literatura acadêmica existente se concentrou principalmente no VIX. Embora o VIX seja um diversificador apropriado para carteiras de ações dos EUA, o VSTOXX, como mostramos também no documento, deve ser o subjacente de escolha para os investidores europeus. Eurex: Havia uma razão especial para publicar sua análise agora Prof. Radu Tunaru: a análise exigia dados síncronos para VIX e VSTOXX. Levamos bastante tempo para projetar a metodologia para o estudo e também para preparar os dados para uma análise de econometria financeira de ponta. Além disso, os fluxos e refluxos das recentes crises financeiras, subprime, liquidez e soberanos, parecem estar atrasados, por isso foi possível realizar uma análise que não foi realizada apenas por tempos turbulentos do mercado. Dr. Silvia Stanescu: Além do ponto final de Radus, como mostra nosso estudo, as crises da dívida soberana européia tiveram um impacto mais significativo nos mercados europeus do que os EUA, o que proporciona maior motivação para o período de amostragem que engloba a crise financeira global, que afetou Tanto dos EUA como da Europa, a crise da dívida soberana européia, que afetou principalmente a Europa e, finalmente, o período de recuperação após a crise. Além disso, para a segunda parte de nossa análise, para construir nossa amostra de dados síncronos, era necessário um certo grau de liquidez: descobrimos que a liquidez para os mini-futuros VSTOXX que empregamos aumentou significativamente após 2010, então iniciamos nossa amostra Em 2010 para esta segunda parte do documento e precisava de pelo menos 2-3 anos de dados diários para precisão estatística. Eurex: Você encontrou grandes diferenças em relação aos investimentos em volatilidade entre os EUA e o Prof. Radu Tunaru da Zona do Euro: o mercado de volatilidade dos EUA floresceu lentamente há cerca de uma década e os investidores nos EUA foram educados anteriormente neste produto especializado. O mercado de derivativos de volatilidade na zona do euro é relativamente novo, mas beneficiou dos choques pós-parto e está se estabelecendo rapidamente em um mercado procurado. A zona do euro apresentou mais volatilidade do que os EUA nos últimos três anos, não surpreendentemente, se pensarmos na crise dos títulos soberanos na Europa que expôs muitos investidores ao risco sistêmico. Dr. Silvia Stanescu: Além disso, nossa constatação de que as diferenças entre os futuros VSTOXX e VIX são estatisticamente significativos reforçam o argumento de que os instrumentos VSTOXX em vez de VIX são mais apropriados para os investidores de ações europeus dispostos a diversificar suas carteiras. Eurex: Existem diferenças entre os investidores e suas estratégias Prof. Radu Tunaru: Parece haver mais investimentos especulativos nos EUA, com os investidores que procuram trocar oportunidades de calendário e arbitragem estatística oferecidas pela forma do termo estrutura dos futuros VIX e Negociação mais tradicional relacionada a hedge de carteiras de ações na Eurozona, onde os contratos de futuros com vencimentos mais próximos e segundo são mais comercializados. Essa distinção pode não ser específica para os derivativos de volatilidade como uma classe de ativos, e pode estar mais relacionada ao tipo de investidores. No entanto, esta distinção pode tornar-se desfocada ou pode mesmo reverter se considerarmos a recente redução das taxas de juros na zona do euro. Dr. Silvia Stanescu: Além do que a Radu já apontou, o aumento da liquidez para os produtos VSTOXX nos últimos anos sugeriria que os investidores europeus começam a perceber os benefícios de diversificação superior de investir em VSTOXX em vez de produtos baseados em VIX. Eurex: em poucas palavras, quais são as principais conclusões do Prof. Radu Tunaru: o primeiro resultado principal é que os gerentes de carteira de ações e os investidores se beneficiariam muito de ter também posições em títulos e derivados de volatilidade, como futuros. Esta mistura ajudará em tempos de quedas acentuadas associadas a acidentes de mercado, quando os futuros de volatilidade estarão profundos no dinheiro, bem como em períodos traumáticos pós-crise de baixa liquidez quando houver uma fuga de capitais em direção a títulos caros. A adição de futuros de volatilidade melhorou não apenas os índices Sharpe, mas também a medida do risco de mercado, como o Value-at-Risk. Em segundo lugar, a diferença entre VIX e VSTOXX parece ser estacionária e exibir efeitos GARCH. Por isso, os investidores podem procurar modelos GARCH adequados que lhes proporcionem um sinal para estratégias de negociação de arbitragem estatística. Olhando para a evolução mais próxima da VIX versus a VSTOXX, identificamos oportunidades substanciais de lucro oferecidas pela volatilidade das negociações nas duas zonas. Dra. Silvia Stanescu: Acho que resumiremos nossas principais descobertas. Eurex: uma parte decisiva do seu trabalho é a arbitragem estatística usando a previsão do GARCH. São os resultados e as conclusões facilmente transferíveis para outras classes de ativos ou produtos Prof. Radu Tunaru: A metodologia para arbitragem estatística é aplicável a outros ativos ou produtos negociados geograficamente em duas zonas diferentes. Tecnicamente, não há restrição na aplicação da mesma metodologia, talvez ligeiramente adaptada, a outras classes de ativos, como commodities ou títulos. No entanto, é importante que todos os testes econométricos sejam feitos antes de embarcar em um verdadeiro exercício comercial. Além disso, intuitivamente, se procurariam ativos que exibissem um padrão de reversão média, de modo que a estacionararia da diferença de valores de ativos emparelhados seja esperada. Como uma advertência, a metodologia de arbitragem estatística pode levar a grandes perdas se as principais condições não forem verificadas com dados históricos com freqüência. Dra. Silvia Stanescu: nossa metodologia é transferível para qualquer outro par de produtos relacionados cuja diferença nos retornos se encontra estacionada e bem caracterizada por um modelo da família GARCH. O modelo GARCH específico que se revelaria mais adequado seria específico para o aplicativo em questão, mas os mesmos passos que usamos em termos de seleção de modelo podem ser aplicados. Eurex: a maioria dos financeiros determina que a volatilidade seja uma classe de ativos por conta própria. Se esta suposição é correta, onde você vê a próxima evolução em termos de produtos afiliados, talvez produtos de correlação Prof. Radu Tunaru: A volatilidade é o elemento central das finanças modernas e não é surpreendente que, após a futurização deste mercado, o volume O comércio está crescendo muito alto. Os produtos de correlação permitiriam que os investidores identifiquem seus modelos com uma precisão muito maior, de modo que a introdução de produtos financeiros com base na correlação entre ativos na mesma classe, e talvez em todos os setores, seria um grande passo em frente em termos de inovação financeira. Dito isto, acreditamos que existem algumas barreiras naturais que podem manter os produtos de correlação ainda em estado de nascença por algum tempo. Primeiro, enquanto o conceito de volatilidade é bem compreendido e definido, a correlação está amplamente associada ao coeficiente de correlação linear Pearsons. Existem algumas armadilhas conhecidas na modelagem financeira associada a este conceito e existem conceitos concorrentes para a dependência na dinâmica de dois ativos. Em segundo lugar, para um universo de dez ativos, há 10 volatilidades, mas 45 correlações, e o número de correlações cresce rapidamente muito alto ao considerar mais ativos. Isso pode fazer com que o mercado de correlação seja muito fragmentado e lento na obtenção de liquidez. Uma possível solução para este problema pode ser considerar apenas correlações entre os setores. Em seguida, os investidores podem ter um produto de correlação de referência e eles podem tentar usá-lo para hedging cruzado em vez de proteger seus problemas de correlação ou concentração. Dr. Silvia Stanescu: Os produtos de correlação poderiam ter se mostrado benéficos durante a crise do subprime, a fim de proteger o risco de correlação padrão, porém muitos deles eram proibitivamente caros e, portanto, não eram usados ​​em grande parte. Os tecnicismos relativos ao conceito de correlação que Radu destacou constituem talvez um obstáculo ao desenvolvimento de produtos de correlação na mesma escala que os produtos de volatilidade: os produtos de correlação não só seriam mais difíceis de modelar, preço e hedge, mas também mais difíceis Para entender pelos investidores. No entanto, se os benefícios que eles podem trazer podem ser totalmente explicados e se a inovação do produto foi feita (ou pelo menos iniciada) em um nível macro em vez de micro, para evitar o problema de tamanho Radu mencionado, os produtos de correlação podem ser úteis e bem-sucedidos . Eurex: Muito obrigado pelo seu tempo. A Dra. Silvia Stanescu é atualmente professora (Professor Assistente) em Finanças na Kent Business School, Universidade de Kent. Ela obteve seu doutorado no Centro ICMA da Universidade de Leitura, onde já recebeu um Mestrado em Valores Internacionais, Investimento e Banca (com distinção). Ela também possui Bacharel em Economia Empresarial pela Universidade de Leitura e Bacharel em Banca e Finanças pela Academia de Estudos Econômicos em Bucareste. Os seus interesses de pesquisa são: financiamento quantitativo (com foco na modelagem de derivativos de imóveis e volatilidade), econometria econômica teórica com aplicações para gerenciamento de risco de mercado e avaliação de previsões econométricas. Ela publicou nas principais revistas de finanças, como o Journal of Portfolio Management e a Revista Internacional de Análise Financeira, e apresentou em uma série de grandes conferências em Finanças e Econometria Financeira, incluindo o Congresso Mundial da Sociedade de Finanças Bachelier, a Associação Européia de Gestão Financeira (EFMA ) Reunião Anual, onde também atuou nos comitês de organização e programa e na Reunião Anual da Sociedade para a Econometria Financeira (SoFie). Silvia ensinou (em nível de pós-graduação e executivo) uma ampla variedade de assuntos em finanças, incluindo gerenciamento de riscos, econometria financeira, hedge, engenharia financeira e métodos numéricos. O Professor Radu Tunaru trabalha em Finanças Quantitativas desde 2000 e é especialista em Finanças Estruturadas (risco de crédito), Preços de Derivativos e Gerenciamento de Riscos, Engenharia Financeira e Finanças Imobiliárias. Ele publicou mais de 45 artigos e contribuições de capítulos de livros. Ele possui um doutorado em Modelagem Estatística, 1999 em Londres e um Doutorado em Probabilidade e Estatística pelo Centro de Estatísticas Matemáticas da Academia Romena, em 2001, em Bucareste. Ele atuou como Diretor de PhD e vice-diretor de pesquisa entre 2011 e 2013 e atualmente é Diretor de MSc Financial Markets, MSc Financial Services in Banking e Diretor de Pesquisa para Kent Center for Finance e CeQuFinthe Research Center for Quantitative Finance Na Kent Business School. Sua carreira inclui trabalhar para o Banco de Montreal e para Merrill Lynch, onde foi vice-presidente em Economia estruturada EMEA RMBS. Sua pesquisa mais recente é sobre derivativos de propriedade, modelos bayesianos de incerteza em Finanças, métodos numéricos para preços de opções. Ele atua como editor associado no conselho de Frontiers in Finance and Economics, Journal of Portfolio Management e Journal of Banking e Financ e. Três de seus artigos recentes sobre derivados de propriedades foram co-autoria com o Prof. Frank Fabozzi (EDHEC, Princeton) e o Prof. Robert Shiller (Yale), Prêmio Nobel de Economia 2013. SubnavigationHELPING FUTURES TRADERS DESDE 1997 Estratégias Básicas de Negociação Esta publicação é propriedade da National Futures Association. Mesmo que você decida participar da negociação de futuros de uma maneira que não envolve ter que tomar decisões negociais no dia-a-dia sobre o que e quando comprar ou vender (como ter uma conta gerenciada ou investir em um pool de commodities) É, no entanto, útil para entender os dólares e centavos de como os ganhos e perdas de negociação de futuros são realizados. Se você pretende trocar sua própria conta, esse entendimento é essencial. Decenas de diferentes estratégias e variações de estratégias são empregadas por futuros comerciantes em busca de lucros especulativos. Aqui estão breves descrições e ilustrações das estratégias mais básicas. Comprando (indo longo) para lucrar com um aumento de preço esperado Alguém que espera que o preço de uma determinada mercadoria aumente ao longo de um determinado período de tempo pode procurar lucrar com a compra de contratos de futuros. Se correto na previsão da direção e do cronograma da mudança de preço, o contrato de futuros pode ser vendido mais tarde para o preço mais alto, resultando em um lucro.1 Se o preço declinar em vez de aumentar, o comércio resultará em uma perda. Devido à alavancagem, as perdas e os ganhos podem ser maiores do que o depósito de margem inicial. Por exemplo, suponha que seja agora em janeiro. O preço futuro do petróleo de julho está atualmente cotado em 15 o barril e no próximo mês você espera que o preço aumente. Você decide depositar a margem inicial requerida de 2.000 e comprar um contrato de futuros de petróleo bruto de julho. Suponha ainda que, até abril, o preço dos futuros do petróleo bruto de julho tenha subido para 16 o barril e você decidir tirar seu lucro vendendo. Uma vez que cada contrato é de 1.000 barris, seu lucro de 1 barril seria de 1.000 menos custos de transação. Preço por valor do contrato de barril com 1.000 barris janeiro Compra 1 de julho bruto 15,00 15,000 contrato de futuros do petróleo abril Venda 1º de julho bruto 16,00 16,000 contrato de futuros do petróleo Lucro 1,00 1,000 1 Por simplicidade, exemplos não levam em consideração comissões e outros custos de transação. Estes custos são importantes. Você deve ter certeza de que você entende. Suponha, em vez disso, que, em vez de subir para 16 barris, o preço do petróleo de julho em abril diminuiu para 14 e, para evitar a possibilidade de perda adicional, você optar por vender o contrato a esse preço. No contrato de 1.000 barris, sua perda chegaria a mais 1.000 custos de transação. Preço por valor do contrato de barril com 1.000 barris em janeiro Comprar 1 de julho em bruto 15,00 15,000 contrato de futuros de petróleo Abril Vender 1 de julho em bruto 14,00 14,000 contrato de futuros de petróleo Perda 1,00 1,000 Observe que, se, em qualquer momento, a perda na posição aberta reduzisse os fundos em sua conta de margem Abaixo do nível de margem de manutenção, você teria recebido uma chamada de margem para qualquer soma necessária para restaurar sua conta para o valor do requisito de margem inicial. Vender (Going Short) para lucrar com uma redução de preço esperada A única maneira de diminuir para lucrar com uma redução de preço esperada difere de ir longo para lucro de um aumento de preço esperado é a seqüência das negociações. Em vez de comprar um contrato de futuros, você primeiro vende um contrato de futuros. Se, como você espera, o preço declinou, um lucro pode ser realizado depois comprando um contrato de futuros de compensação ao preço mais baixo. O ganho por unidade será o valor pelo qual o preço de compra está abaixo do preço de venda anterior. Os requisitos de margem para a venda de um contrato de futuros são os mesmos que para comprar um contrato de futuros e os lucros ou perdas diários são creditados ou debitados na conta da mesma maneira. Por exemplo, suponha que seja agosto e entre agora e o final do ano você espera que o nível geral dos preços das ações declinem. O índice de ações SampP 500 está atualmente em 1200. Você deposita uma margem inicial de 15.000 e vende um contrato de futuros de dezembro em SampP 500 em 1200. Cada mudança de ponto no índice resulta em um lucro de 250 por contrato. Um declínio de 100 pontos até novembro geraria um lucro, antes dos custos de transação, de 25 mil em aproximadamente três meses. Um ganho desta magnitude em menos de uma mudança de 10% no nível do índice é uma ilustração da alavancagem trabalhando para sua vantagem. SampP 500 Índice do Valor do Contrato (Índice x 250) Vender agosto 1 de dezembro 1.200 300.000 SampP 500 contrato de futuros novembro Compra 1 de dezembro 1.100 275.000 SampP 500 contrato de futuros Lucro 100 pts. 25,000 Assume que os preços das ações, conforme medido pelo SampP 500, aumentam em vez de diminuir e, quando você decidir liquidar a posição em novembro (fazendo uma compra compensatória), o índice subiu para 1300, o resultado seria o seguinte: SampP 500 Valor do Índice de Contratos (Índice x 250) agosto Venda 1 de dezembro 1.200 300.000 SampP 500 contrato de futuros novembro Compra 1 de dezembro 1.300 325.000 SampP 500 contrato de futuros Perda 100 pts. 25,000 A perda desta magnitude (25,000, que é muito superior ao seu depósito de margem inicial de 15,000) em menos de uma mudança de 10% no nível do índice é uma ilustração da alavancagem trabalhando em sua desvantagem. É a outra ponta da espada. Spreads Enquanto a maioria das transações de futuros especulativos envolvem uma compra simples de contratos de futuros para lucrar com um aumento de preço esperado ou uma venda igualmente simples para lucrar com um preço esperado, existem outras estratégias possíveis demais. Spreads são um exemplo. Um spread envolve a compra de um contrato de futuros em um mês e a venda de outro contrato de futuros em um mês diferente. O objetivo é lucrar com uma mudança esperada na relação entre o preço de compra de um e o preço de venda do outro. Como uma ilustração, suponha agora, no mês de novembro, que o preço dos futuros de trigo de março é atualmente 3,50 um alqueire e o preço dos futuros do trigo de maio é atualmente 3,55 um alqueire, uma diferença de 5. Sua análise das condições do mercado indica que, nos próximos meses , A diferença de preço entre os dois contratos deve aumentar para ser superior a 5. Para lucrar se você estiver certo, você poderia vender o contrato de futuros de março (o contrato de menor preço) e comprar o contrato de futuros de maio (o contrato de preço mais alto). Suponha que o tempo e os eventos provem que você está certo e que, em fevereiro, o preço de futuros de março subiu para 3,60 e o preço de futuros de maio é de 3,75, uma diferença de 15. Ao liquidar ambos os contratos neste momento, você pode perceber um ganho líquido de 10 Um alqueireiro. Uma vez que cada contrato é de 5.000 bushels, o ganho líquido é de 500. Novembro Venda Março trigo Comprar trigo de maio 3.50 bushel 3.55 bushel 5 de fevereiro Comprar trigo de março Vender trigo de maio 3.60 3.75 15 .10 perda .20 ganho Ganho líquido 10 bushel Ganho em 5.000 alqueireiros Contrato 500 Se o spread (ou seja, a diferença de preço) tenha diminuído em 10 um bushel em vez de ampliado por 10 um bushel, as transações apenas ilustradas resultariam em uma perda de 500. Existem números praticamente ilimitados e tipos de possibilidades de propagação, como muitos Outras estratégias de negociação de futuros ainda mais complexas. Estes estão além do escopo de um folheto introdutório e devem ser considerados apenas por alguém que entenda claramente a aritmética risco / recompensa envolvida. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. O risco de perda existe no mercado de futuros e opções. Gratuito 45 Futures Investor Kit - Clique aqui Inclui. Gráficos, Informações de mercado, Artigos de notícias informativas, Alertas de mercado, Brochuras de intercâmbio, Informações sobre futuros gerenciados e muito mais